近日，A股上市公司金证股份（600446）在5月24日开盘遭遇一字跌停，收盘价为17.05元，成交额达3191万元，公司总市值约为160.41亿元。

此前，在5月23日晚间，金证股份发布公告称，决定终止对上海文华财经咨询股份有限公司（简称：文华财经）90.97％股权的收购计划。为推进本次交易，金证股份自5月10日起停牌，停牌时间已超过十个交易日。

资料显示，文华财经是国内重要的金融衍生品交易软件和信息技术服务提供商，专注于金融衍生品交易软件和服务的研发与销售。

值得注意的是，在此之前，文华财经曾两次申请IPO但均告失败。第一次是在2015年申报创业板上市，但在2018年撤回申请；第二次则在2021年重启IPO进程，然而在2022年6月2日又主动撤回了申请。

对于文华财经出售股权给金证股份的行为，有业内人士认为这是曲线上市的一种方式。然而，资深专家谢宗博对此持有不同看法。他认为，作为金融科技领域的综合服务商，金证股份近年来增长乏力，需要新的业务增长点来提升未来预期。而屡次折戟IPO的文华财经也需要一个更大的平台来进一步发展。因此，两者的合并更像是一种合作共赢的局面，而非简单的曲线上市。

谢宗博指出，从双方体量来看，金证股份与文华财经存在显著差异。截至2023年3月底，金证股份总资产达到64.27亿元，净资产为36.70亿元；而文华财经截至2021年底的总资产仅为31,708.21万元。

根据公开招股书显示，文华财经在2019年至2021年期间，营业收入分别为2.1亿元、1.92亿元和2.31亿元；对应净利润分别为7843.68万元、7577.47万元和8512.54万元。

随着金证股份宣布终止本次交易，文华财经第三次与资本市场失之交臂。对于此次收购终止的原因，金证股份表示，交易双方未能就交易对价、业绩承诺、投后管理等核心条款达成一致意见，导致在停牌期限内难以推进相关事项。

另外，文华财经与期货公司之间的关系仍未得到缓和。据行业专家介绍，文华财经的主营业务是以交易软件终端为载体，向金融衍生品投资者提供行情数据、交易及相关信息技术服务。公司的业绩表现与金融衍生品市场的发展和相关政策密切相关。

然而，在2020年初，包括永安期货、南华期货等在内的多家头部期货公司发布公告，暂停或关闭接入文华财经的交易软件。原因在于其操作系统不符合"穿透式监管要求"。所谓"穿透式"监管要求是指客户通过交易终端下达的指令应直接传送至期货公司信息系统，而文华财经的交易终端则是通过自己的服务器进行中继处理后再发送给期货公司，这种模式被认为存在较大的信息安全隐患。

此外，有消息称，文华财经采取了"一鱼两吃"的商业模式，既向期货公司收费，又直接向客户收费，引发了行业内较大不满。这也导致许多期货公司正在积极寻找替代供应商，开发自家交易软件以减少对文华财经的依赖。

目前，虽然文华财经在期货软件领域仍占据一定市场份额，但其市场占有率已较2020年有所下滑。据相关数据显示，截至2020年末，文华财经与国内135家期货公司建立了合作关系，占国内期货公司总数的90.60％，相较于第一次IPO申请时提到的97％的市场占有率明显下降。